Как известно, на бычьем рынке все умные, а когда наступает отлив, сразу становится понятно, кто плавал без штанов. Надеюсь, читатели аналитики @MozgovikResearch могли заметить положительную разницу между нашей аналитикой и конкурентами.
Вот так наши тезисы из стратегии выглядят на графике:
Большинство из этих заметок можно найти в премиум-разделе смартлаба с тегом «стратегия»: https://smart-lab.ru/allpremium/?tag%5B%5D=%D1%81%D1%82%D1%80%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%B3%D0%B8%D1%8F
Давайте я приведу основное содержание этих тезисов.
28 января: IPO является выгодной сделкой для продавцов, а не для покупателей. Только три компании из 25 IPO до 2023 года стали реально удачными инвестициями для инвесторов.
📉11 апреля: У меня только 29% в акциях. Зачем держать акции, которые достигли справедливых цен. Напоминание о том, что в прошлом коррекции 25% случались раз в 9 месяцев. Есть серьезный риск, что процентная ставка дальше пойдет вверх, идею покупки ОФЗ26238 считаю опасной.
_
📉23 апреля: Не забываем про высокие ставки! Ставки травмируют закредитованные компании, поэтому лучше от них держаться подальше.
Главное в отчете:
👉рост выручки +30%г/г
👉законтрактованная выручка 19,4 млрд vs 9,64 млрд выручки за 12 мес
👉EBITDA не изменилась из-за роста расходов на труд
👉численность персонала ~ +23%г/г
👉расходы на персонал +55%г/г
👉Рентабельность EBITDA 1 кв = 28%, но прогнозируют 43-45% по итогам 2024 года
👉на дивиденды будет направлено не менее 80% EBITDA 2024
Тренд — это вид рыночной неэффективности. Во время бычьего рынка вам дают продать акции по ценам, которые явно выше фундаментально оправданных. Это мы видели сплошь и рядом в первой половине года. Но участники рынка привыкают к ценам и тенденции и начинают смотреть только вверх.
То же самое происходит и во время медвежьего рынка. Пессимизм захватывает толпу, акции какое-то время продаются по низким ценам, ниже фундаментально оправданных значений. Излишний пессимизм в такие моменты — источник «альфы» в доходности разумных инвесторов, которые будут покупать по низким ценам, прошу не забывать это.
15 августа вышел отчет Черкизово (МСФО) за полгода.
Последний раз мы писали про компанию 18 февраля по факту выхода отчета за 2023 год.
Напомню выводы, которые мы тогда сделали:
👉 компания не стоит дешево с текущим P/E = 7,3 и EV/EBITDA = 5,9 (данные мультипликаторы являются исторической нормой для компании). На российском рынке очевидно есть более дешевые и интересные компании (но не в агро-секторе).
👉 Повышенная чистая рентабельность 2023 года на уровне 12,1% самая высокая за последние 10 лет и маржа вероятно снизится в 2024-2025, так как цены на курицу/мясо будут расти медленнее, чем издержки.
--
Теперь я поделюсь выводами, к которым я пришел после прочтения отчета за 1-е полугодие:
Что интересного произошло за минувшую неделю?
📉На мировых рынках резко возросла волатильность (без особых конкретных причин)
📈Российские госбонды резко пошли вверх (отскок в RGBI)
📉Прорыв ВСУ в Курскую область
👉ЦБ впервые скрывает объем операций нерезидентов на акциях в июле на Мосбирже
👉Продолжают выходить корпоративные отчеты
График за последний месяц:
Мы видим вопросы по акциям ВК в чате годовых подписчиков, поэтому я решил бегло разобрать вышедший сегодня отчет этой компании.
Таблица с результатами ВК на смартлабе
Напомним вам ключевые тезисы из прошлого: